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4 月空调内销超预期，家电板块旺季有望迎来拐点4 月空调内销出货延续高增，外销降幅收窄。根据产业在线，4 月空调行业总销量同比+13.3%，内销量同比+29.7%，出口量同比-4.3%。分品牌来看，4 月美的总销量/内销/外销增速分别为+12%/+38%/-15%， 格力总销量/内销/外销增速分别为+4%/+11%/-10%，海尔总销量/内销/外销增速分别+11%/+21%/-11%。

4 月白电零售端整体回暖。1）空调零售端实现高增长：根据奥维云网，4 月空调行业线上、线下销额同比+48%、+25%。2）洗衣机线下转正，线上降幅收窄：4 月洗衣机线上、线下销额同比-2%、+9%。3）冰箱线下大幅回暖：4 月冰箱线上、线下销额同比+5%、+33%。（注：奥维线下以KA 渠道为主，监测样本有限）受低基数影响，大厨电线下显著回暖。根据奥维云网，4 月油烟机行业线下销额/销量/均价增速为+42%/+37%/+4%，线上销额/销量/均价增速分别为+8%/+15%/-6%，4 月集成灶行业线下销额/销量/均价增速分别为+79%/+69%/+4%，线上销额/销量/均价增速分别为-19%/-21%/+2%。4 月火星人线上/线下销额同比+18%/+62%，亿田线上/线下销额同比+46%/+16%，美大线上/线下销额同比-45%/+20%。

从久谦数据来看：1）小厨电线上整体回暖，小熊增速亮眼：4 月小熊天猫+京东+抖音合计销额同比+36%，苏泊尔、九阳、摩飞销额增速分别为+11%、-17%、+8%；2）清洁电器表现平淡：4 月科沃斯天猫+京东+抖音合计销额同比-17%，添可同比-8%，石头同比-8%；3）个护电器明显回暖，飞科、倍轻松量价齐升：飞科三平台销额、销量、均价同比增速分别为+33%、+17%、+14%，倍轻松抖音爆款放量，4月三平台销额、销量、均价同比增速分别为+102%、+36%、+49%；4）投影表现分化：极米4 月三平台合计销额增速为-25%，峰米同比+151%。

行情数据

本周家电板块周涨幅+1.5% ， 其中白电/ 黑电/ 小家电/ 厨电板块分别+0.6%/+0.7%/+3.0%/+1.1%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、塑料价格、钢材价格环比分别-0.22%、+3.12%、-0.44%、+0.21%。

投资建议

国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。

建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1 业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3 月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2 旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，渗透提升潜力巨大，建议关注高成长性赛道优质龙头极米科技，上半年新品频出，产品竞争力加码，增长有望提振；抖音爆款放量，4 月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1 空调需求回暖，Q2 渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2 白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2 竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。

风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。

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